千层金全方位解析出海机遇，景顺长城出海投资机遇展望报告发布

　　“出海的行情不是昙花一现，而是可以持续很长一段时间的行情，会贯穿A股投资的方方面面。”5月26日，在景顺长城基金举办的中国企业的“大航海时代”——2026年出海新趋势和投资机遇展望策略会上，景顺长城股票投资部基金经理柯海东表达了上述观点。

　　海关总署数据显示，即便是在处于全球贸易摩擦新常态的2025年，中国的年度出口同比增速仍达6.1%，贸易顺差提升至1.2万亿美元，在全球供给体系中的位置仍然稳固。对应到资本市场，从潮玩消费品火爆全球到创新药BD的爆发，再到光模块龙头一年十倍的火爆表现——尽管这些行业千差万别，但背后都指向了“出海”。由此，一些深层次的问题得以浮现：中国的出口为什么能保持韧性？中国企业出海有哪些新趋势值得我们关注？是否蕴藏着值得挖掘的投资机遇？

　　继连续多年发布科技产业洞察报告、红利策略洞察报告后，股票投资领先的多资产管理专家景顺长城再次重磅推出《中国企业的“大航海时代”——2026年中国企业出海新趋势及投资机遇展望》（下称“报告”）。此次报告发布会汇集旗下多位主动权益基金经理，包括柯海东、周寒颖、乔海英、徐亦达、王开展和郭琳，就出海投资展开深入的解读与讨论，以期为投资者厘清中国企业出海的核心逻辑与投资方向。

　　出海是长期主线，而非昙花一现

　　“中国结合了美国和日本在科技和制造业方面的优势，加上文化服务正在快速全球化，相信无论定量还是定性的比较，我们都对中国企业的出海成长空间仍然持非常强的信心。”柯海东指出，中国企业出海的竞争优势是系统性优势，包括高效的劳动者、工程师红利、发展先进的人工智能、数字化，以及完善的基础设施建设和相对较低的资金成本，使得中国整体的制造业、科技产业拥有全球的竞争力，这是出海持续性的根本性来源。

　　基本面层面，截至2024年末，中国上市企业来自海外业务的收入占比已升至14.33%，来自海外的毛利额占比已显著升至14.77%，分别较2023年再延续上升0.75个百分点、1.57个百分点，越高的出海参与度对应着越好的整体盈利能力；同时，若将A股上市企业按照海外收入占比进行分组统计，自2023年开始，出海代表性企业（海外业务占比高于30%）的整体年内股价表现优于其他分组企业。柯海东认为，出海带来的更好基本面表现已经得到了市场给予的溢价，并非阶段性情绪推动。（数据来源：《2026年中国企业出海新趋势及投资机遇展望》）

　　再对比美日市场的历史经验，美股和日股的核心企业往往都是开展了全球化布局的企业，比如苹果和特斯拉的海外收入占比均在50%以上。而目前中证A500指数的海外业务收入相比日本、美国核心股指仍有较大差距，意味着中国企业的全球化深度还有继续提升的空间。（数据来源：《2026年中国企业出海新趋势及投资机遇展望》。文中个股仅以品牌示例之用，不构成投资建议。投资有风险，请谨慎选择。）

　　出海新趋势下，重点关注四个方向

　　面对全球贸易摩擦的新常态，中国企业出海都有哪些变化？柯海东分析指出：首先，中国企业当前的出海形式更侧重贸易摩擦风险更低的OFDI（对外直接投资）和服务业出海，并且还在积极参与国际标准制定，从技术跟随者升级为规则制定者；其次，国家层面，政府打造一站式服务平台，从法律、金融、物流、外交等多方面政策发力，为中国企业出海形成多维度支撑合力，并鼓励对“一带一路”共建国家开展投资。

　　基于上述新趋势以及AI产业趋势的发展，柯海东进一步梳理出资本品、消费品、服务业和供应链四大值得重点关注的出海方向。

　　柯海东表示，随着中国制造通过电动化、智能化取得了除低成本外的高附加值优势，以及资源价格上涨带来一带一路国家相关需求的高景气，预计中国资本品出海将展现强持续性，并且出海区域也将更加多样化。其中，机会集中在工程机械、通用制造业、船舶、矿用设备、能源设备、新能源设备等方面。

　　消费品方面，中国品牌影响力和品类价值量随着出海深度拓展而逐步提升，渠道扩张也从线上开始加速向线下主渠道渗透，如快消、建材、摩托车、3C电子产品和新能源车等，也会带来相关企业的投资机会。服务业出海则主要包括国门开放与入境需求回暖带来的航空、高端医疗等“反向出海”，以及游戏、跨境电商、AI大模型与创新药等知识密集型服务的持续全球化扩张两类。

　　至于供应链出海，柯海东认为或将更多围绕AI产业链展开，从满足AI用电需求的最上游的发电设备、电力设备、配储等环节，到顺应数据中心技术迭代的各环节算力硬件、端侧零部件，以及AI应用，中国企业都有巨大的成长机遇。

　　目前更关注电力设备、工程机械、AI和创新药等环节

　　过去两年多时间，部分行业出海带来的增长已在股价上得到反映，目前哪些行业有性价比？景顺长城基金经理王开展、徐亦达，以及周寒颖、乔海英和郭琳在圆桌论坛中展开了较深入的讨论。

　　具体来看，王开展更看好资本品出海，他表示，电池、储能、光伏等中国具备产业链优势的公司，具备广泛意义上的定价能力，出海的过程相对畅通无阻；同时，从景气度来看，配电设备，储能和变压器相关的企业更具性价比。

　　徐亦达也认为中国具有比较优势的领域更具优先级，同时结合市场空间和市占率的提升空间是否具有爆发强度和自身能力圈优势后，他更看好电力设备和工程机械。前者受到AI迅速发展带动的电源、电网一系列配套升级的推动；后者则受益于全球范围内的行业上行周期以及中国产品市占率潜在的提升空间较大。

　　而周寒颖和郭琳都看好AI产业链。其中，周寒颖更看好算力基建中的SST（固态变压器）环节，认为在AI算力催生电力架构革命的背景下，SST用高频电力电子替代铜铁实现体积减80%，是供电侧CPU革命，具备0到1的产业弹性。郭琳则表示，复盘光模块龙头增长曲线，如扩市场、扩品类、提升份额、优化结构等带来的非线性增长后，比较看好AI应用、机器人等具备爆发性增长潜力的环节。

　　乔海英则聚焦创新药领域，指出中国药企通过创新能力、偏服务的形式给跨国药企输送管线，背后的壁垒来自于更高的研发效率、快速的开发成本、迭代的速度，对于跨国药企来讲不可替代。

　　此外，中国企业出海面临的潜在风险也是策略会的重点论题之一。周寒颖表示，有五个风险点需要关注，分别是地缘政治风险、本地合规风险、文化隔阂、汇率波动和渠道风险。不过，出海企业可以采取设本地法务团队、“本地化生产”规避关税、“本地代言人+内容共创”破文化墙等策略来应对。

　　乔海英表示，创新药更多是知识产权层面的出海，背后的挑战包括国内临床试验与海外不同、中美有着不同的医疗制度和商业化逻辑，以及数据接受度、监管的沟通等，需要中国药企构建自己在海外的临床开发能力和商业化实现的能力。郭琳指出，科技和AI领域的核心风险来自于关键技术领域的制裁风险，比如当前北美比较优势的领域芯片、关键设备零部件领域，中国企业还需要在技术封锁和制裁下找到新突破点。

　　不管是出于比较优势，还是对比海外经验，中国企业出海都将是长期趋势，再加上身处中国经济高质量发展以及全球贸易新常态的时代背景，中国企业出海不仅是中国经济保持韧性的核心抓手，也将成为投资者构建投资组合、捕捉时代机遇的关键。正如柯海东在报告发布会上所说：“讨论出海的出发点不是立足于一两个季度或者半年、一年这样的中短期，而是长期趋势性机会。”

　　近些年，景顺长城持续夯实投研能力，凭借前瞻性的产业洞察和布局，从2022年起先后发布了《新能源汽车洞察报告》《半导体洞察报告》《AI洞察报告》和《红利投资策略洞察报告》等涉及不同产业、不同风格资产的洞察报告。景顺长城希望通过报告形式把研究成果清晰展现给投资者，帮助投资者能够更好地理解产业和不同资产的投资逻辑。此次《中国企业出海新趋势及投资机遇展望》的发布，亦为投资者全方位解析中国企业出海的发展趋势以及潜在的投资机遇，也是景顺长城在主动权益投研领域深厚积淀的又一次体现。

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